11月16日A股申万一级行业大消费相关板块表现（单位：元）来源：Wind临近年末，多重积极信号释放下的大消费板块再度活跃。11月16日，医药生物、食品饮料、家用电器等板块继续强势领涨，Wind数据显示，截至当日收盘，申万一级行业食品饮料、生物医药、休闲服务、家用电器板块分别涨2.28%、2.23%、0.64%、0.54%，两市成交额连续18个交易日突破万亿元。多家机构表示，未来市场投资主线或将转向偏稳健的板块，消费行情有望回归。多重利好叠加消费修复方向持续综合国家统计局最新发布的数据来看，10月社会消费品零售总额同比增长4.9%，两年复合增速为4.6%，超出市场预期。“扣除价格因素来看，10月社零实际两年复合增速为3.2%，较9月大幅提高0.8个百分点。随着经济的逐步修复，居民购物需求也持续释放。10月商品零售额同比增长5.2%，连续两个月增速加快；限额以上单位18个商品类别中有一半的零售额增速较9月加快。向后看，虽然冬季疫情防控压力或加大，但消费的内在动力比较充足，居民较高的储蓄率孕育着较大的消费潜力，消费中长期持续复苏的确定性仍较大。”星石投资相关负责人指出。具体来看，中金公司数据显示，必选消费增速相对韧性，可选消费升级品类表现较优，汽车拖累社零数据。可选消费品类中，通讯器材、金银珠宝、文化办公用品表现活跃，同比分别增长34.8%、12.6%和11.5%，两年平均增21%、15%和12%；汽车、服装纺织类同比则分别降11.5%、3.3%，两年平均增速为-0.4%、4%，对社零有所拖累；而必选消费品类中，9月烟酒类、粮油食品、饮料类继续较快增长，同比分别增14.3%、9.9%和8.8%，两年平均增15%、9%、13%；另外，地产后周期品类中，10月建材、家电、家具类有所分化，同比分别增12%、9.5%和2.4%，两年平均增8%、6%和2%。“展望2022年，后疫情时代消费有望持续复苏，多数品类增速预计前低后高。预计明年经济与人均可支配收入恢复将带来消费持续改善，2022年社零有望中高个位数增长，考虑基数等原因，增速或将前低后高。”中金公司分析称。大消费的持续修复与改善在刚刚落幕的“双十一”也得到了一定程度的验证。根据星图数据，“双十一”期间全网综合电商GMV（网站成交金额）达9523亿元，同比增13.4%，家电销售额位居首位。尽管供需两端仍承受不小的压力，今年参与活动的上市公司依旧战报喜人。如家电、消费电子方面，“双十一”期间美的系全网总销售额突破128亿元，在天猫、京东、拼多多与抖音平台零售第一；联想全网销售额再创历史新高，突破75亿元；扫地机器人生产商科沃斯也成细分市场销量冠军，成交额突破16亿元，同比增长55%。9月以来，国内促消费政策不断出台。商务部表示，下一步将从稳定大宗消费重点消费、促进新型消费发展和提升消费平台三个方面推出一系列促消费举措。机构人士指出，随着国内企业盈利改善向居民收入传导，叠加国内共同富裕政策以及聚焦于民生刚需的产业政策逐渐落地，预计会有更多消费细分领域迎来景气度的改善。资金抢筹布局消费行情有望回归“预期低、涨幅低的消费板块事实上从9月开始企稳，尤其是9月中旬开始，资金向消费板块切换的迹象尤为明显，反映出市场投资者的新共识可能正向消费板块凝聚。”星石投资负责人指出。Wind数据显示，11月16日，超百亿主力加仓大消费板块。其中，食品饮料、生物医药、休闲服务、家用电器各板块当日主力净流入额分别为50.29亿元、49.16亿元、1.10亿元、3.60亿元。个股方面，贵州茅台获净流入超12亿元，五粮液、泸州老窖、片仔癀分别获主力加仓7.99亿元、7.18亿元、4.47亿元，长春高新、药明康德、万泰生物等均获主力净流入超2亿元。“与其他大类行业相比，消费服务板块今年盈利能力相对较弱。但预计2021年四季度消费服务业盈利将会有所反弹，消费服务板块将有较大的修复空间。”招商证券指出，从未来两至三个季度来看，消费服务板块部分领域预计业绩有较好表现，其中必选消费可能是主要驱动力。猪价目前已逐步见底，后续猪价有望企稳回升，增厚畜牧业等板块的利润；食品饮料板块目前估值已回落至合理区间，行业处于低点向上复苏阶段，近期部分食品饮料龙头企业纷纷上调产品价格，明年盈利也有望兑现。光大证券预计，2022年市场投资主线将出现方向性变化，整体风格将转向偏稳健的板块，重点关注重新回归的消费行情，如白酒、医药、航空、机场、酒店、家电、新能源汽车、食品等行业或方向。“在经历半年的调整后，消费行业整体估值已回落至过去五年均值。虽然基本面受经济下行影响较多，但中长期仍具配置价值，且为公募基金重点关注行业。”中欧基金相关负责人表示，若考虑到消费板块相较科技等其他赛道的相对估值优势，建议关注其中食品饮料和家用电器等行业在四季度的估值轮动机会。近期消费股的反弹更多表现出资金年末偏防御的特征，市场对于消费的基本面仍偏谨慎，短期的震荡期间预计仍将出现布局机会。“今年以来，消费股出现了持续的调整。但调整其实是股价下跌的风险，并不是经营面的风险。实际上从长期来看，消费白马股具备品牌价值，具备长期增长的能力。”前海开源首席经济学家杨德龙表示。